産業春秋／日銀の評価損が拡大？

日銀が保有する国債の評価損が膨らみかねない。日銀は０・２５％としていた長期金利の許容変動幅の上限を０・２５％から０・５％に引き上げた。長期金利の上昇は国債価格の下落を意味し、含み損が拡大する。

日銀は２０２２年度上期（４―９月期）に保有国債で８７４９億円の評価損を計上している。評価損の計上は日銀が大規模金融緩和を開始した２０１３年以降では初めて。インフレ退治に躍起な米国の相次ぐ利上げに伴い、日本の長期金利も上昇したためだ。

国債の金利が１％上昇すると日銀の保有国債に２８・６兆円の評価損が発生する。雨宮正佳副総裁が２日の参院予算委員会で明かした。だが日銀は満期まで国債を保有することを前提に購入し、償却原価法を採用しているため財務には影響しない。

問題は国債発行残高の過半を日銀が保有している現状だ。９月末の発行残高１０６６兆円のうち日銀は５３６兆円を保有し、保有率は５０・３％にも達する。黒田東彦総裁が就任した直後の１３年３月末は１１・６％だった。

日銀の国債購入は財政ファイナンスの側面もある。日銀が出口戦略に近づくほど国債購入額は減少する。金融政策の正常化を財政規律の順守にもつなげたい。